价格的反馈机制就是供需决定价格，价格也会反作用于供需，当白糖价格持续上涨，会吸引大量种植户开始种植甘蔗。我国的甘蔗种植时间一般在11月至次年3月，一年种植一次。如果当年糖价出现上涨，当年11月就会出现扩种现象，市场供给在1年之后才会显现出来。由此形成了白糖的牛熊周期，上涨1-2年，下跌1-2年。

　　熊市时宿根边际成本低，会持续打压糖价，这种边际成本的变化又强化了糖价的趋势，使糖价跟随糖产量呈现大致“三年增、三年减”的规律。

　　白糖是典型的“季产年销”的产品，即制糖厂在糖料作物从榨季开始开榨生产，考虑到糖料作物的生长特性，以及糖厂日产能，制糖企业会充分计算每一亩糖料作物的收割、运输，糖厂的的开榨制糖，

　　以及最后的仓库存储，这一过程往往会持续半年之久，以广西糖料作物甘蔗为例，其开榨时间一般在每年的十一月开始，一直持续到来年四月份左右。消费端，我国国内白糖消费格局大约为6：4，工业消费占六成，剩下的的四成满足居民消费。

　　而且白糖的生产和销售是完全分开的，生产是要区分榨季，但销售则是贯穿全年。为了统一生产和销售的时间安排，有别于正常的年份计量，白糖行业内使用榨季代表该年度的白糖生产销售，

　　以2022年为例，以九月份为界，前八个月属于2021/2022榨季，该榨季的白糖从2021年的11月左右生产，到2022年的4月左右结束，而销售则是从2021年的9月开始，到2022年的8月结束。需要注意的是我国糖料作物的种植成本较高，在国际市场上议价能力偏弱， 万和城手机app下载。以主产国巴西、泰国为例，

　　其2021/2022榨季甘蔗收购价分别为253元/吨和195元/吨，不到中国收购价的一半，因此对于白糖的进口，我国采用严格的双重税率，保护本土的甘蔗发展。生产成本方面，白糖的生产成本主要来源于糖料作物的收购成本，其比例在80%以上。其中糖料作物的出糖率一般为12%，也就是所谓的“八斤甘蔗一斤糖”，而制糖企业的主营产品毛利率在12%-15%。

　　在全球范围内，甘蔗在巴西、印度和中国大量种植。在中国，甘蔗主要种植在广西、云南和广东的南亚热带湿润季风区，而甜菜生产主要集中在内蒙古和黑龙江。

　　因为糖料作物对生长环境自然条件的要求很严格，在气温、降雨量、湿度适宜的环境中就能有高产量，如果气候不适宜其产量就会巨幅下降，这也导致食糖的生产呈现出很强的周期性。

　　糖是居民日常生活中的重要商品。虽然人均消费量很低，但由于中国人口众多，人口结构复杂，因此中国是糖的主要消费国，我国每年还需要大量食糖的进口，其中来自巴西的食糖进口量最大。

　　预测未来很难，但我们依然可以努力思考市场运行的底层逻辑，识别趋势，找到风险回报率的窗口。理解资产逻辑，读懂大宗商品，应对牛熊轮换。