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　　表现强于对标指数。【慧博投研资讯】根据Wind数据统计，2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，在中信一级30个行业中排第11位；同期沪深300指数下跌2.46%，农林牧渔跑赢对标指数3.61pcts。（慧博投研资讯）从子行业来看，11月林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。生猪养殖：11月猪价止跌企稳。2025年11月，全国外三元交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，同比跌幅30.13%。从供应端来看，市场上生猪供应仍充足，但是11月生猪均价高于10月份均价低点，猪价有止跌企稳的迹象。2025年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025年下半年行业整体进入供需双增的局面。白羽鸡：11月肉鸡价格震荡上行。2025年11月白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨0.12元/羽，涨幅3.47%，同比下跌1.01元/羽，跌幅22.00%。11月白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅2.65%，同比下滑0.29元/斤，跌幅7.69%。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。

　　宠物食品：11月宠物食品出口数量维持同比增长。2025年11月我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比+11.23%；1-11月累计出口32.36万吨，同比+6.95%。以美元计价，2025年11月宠物食品出口金额1.18亿美元，同比-3.59%；1-11月累计出口金额为12.84亿美元，同比-4.90%。

　　投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

　　风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

　　第1页/共16页本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明农林牧渔分析师：张蔓梓登记编码：S01 畜禽价格止跌企稳，宠物食品出口量同比增长——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级公司简称24EPS 25EPS 25PE评级牧原股份3.304.3711.48增持普莱柯0.270.5228.70增持乖宝宠物1.561.8239.50增持中宠股份1.341.5137.37增持佩蒂股份0.750.9115.46增持秋乐种业0.310.3358.86增持农林牧渔相对沪深300指数表现资料来源：Wind，中原证券研究所 相关报告《农林牧渔行业年度策略：行至水穷处，坐看云起时》 2025-11-27 《农林牧渔行业月报：猪价持续下行，宠物食品“双十一”表现亮眼》 2025-11-18 《农林牧渔行业月报：畜禽价格下行，宠物食品出口量同比微增》 2025-10-17 联系人：李智电话 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼发布日期：2025年12月26日投资要点：行情回顾：2025年11月农林牧渔行业表现强于对标指数。

　　根据Wind数据统计，2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，在中信一级30个行业中排第11位；同期沪深300指数下跌2.46%，农林牧渔跑赢对标指数3.61 pcts。

　　2025年11月，全国外三元交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，同比跌幅30.13%。

　　从供应端来看，市场上生猪供应仍充足，但是11月生猪均价高于10月份均价低点，猪价有止跌企稳的迹象。

　　2025年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025年下半年行业整体进入供需双增的局面。

　　2025年11月白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨0.12元/羽，涨幅3.47%，同比下跌1.01元/羽，跌幅22.00%。

　　11月白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅2.65%，同比下滑0.29元/斤，跌幅7.69%。

　　以美元计价，2025年11月宠物食品出口金额1.18亿美元，同比-3.59%；1-11月累计出口金额为12.84亿美元，同比-4.90%。

　　投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。

　　建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

　　风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

　　从个股行情来看，11月涨幅居前的个股分别是平潭发展、中水渔业、*ST绿康、华资实业、荃银高科；涨幅居后的个股为康农种业、申联生物、大禹生物、京基智农、邦基科技。

　　图1：2025年11月中信一级行业涨跌幅资料来源：Wind，中原证券研究所图2：2025年11月农林牧渔子行业涨跌幅 图3：2025年11月农林牧渔涨幅居前、居后个股资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所2025年11月，农林牧渔行业ETF居前涨幅1.08%，居后涨幅-0.12%；农林牧渔行业可转债中牧原转债涨幅居前，上涨0.30%，晓明转债跌幅居前，下跌-1.94%。

　　从供应端来看，市场上生猪供应仍充足，但是11月生猪均价高于10月份均价低点，猪价有止跌企稳的迹象。

　　据卓创资讯数据统计，2025年11月，7公斤外三元仔猪出栏均价207.10元/头，环比涨幅20.65%，同比降幅50.73%。

　　图4：全国生猪均价走势图 图5：全国7公斤仔猪价格走势图资料来源：卓创资讯，中原证券研究所 资料来源：卓创资讯，中原证券研究所根据农业农村部数据，2025年10月末全国能繁母猪存栏量3990万头，同比-2.04%，环比-1.12%，仍高于正常保有量（调整后）90万头；2025年9月末全国生猪存栏4.39亿头，同比增长2.31%，环比增长2.90%。

　　图6：2025年10月能繁母猪存栏量同环比下降 图7：2025年9月末全国生猪存栏量环比下降 资料来源：农业农村部，中原证券研究所 资料来源：农业农村部，中原证券研究所根据卓创资讯数据统计，11月生猪自繁自养理论盈利均值-191.72元/头，环比上涨8.56%，同比由盈转亏；1-11月均值为101.52元/头，同比下滑71.01%。

　　仔猪育肥理论盈利均值-308.65元/头，环比涨11.40%，同比由盈转亏；1-11月均值为44.58元/头，同比下滑89.59%。

　　第6页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明展望12月，临近年末生猪或集中出栏，供应增加利空猪价，因此预计12月生猪两项养殖盈利或环比均小幅下降。

　　图8：全国生猪养殖盈利走势图资料来源：卓创资讯，中原证券研究所从销售数据来看，2025年11月，受市场行情影响猪企商品猪销售月均价同比下降；其中，牧原股份商品猪头均收入相对较高，约1422元/头。

　　从出栏量来看，11月温氏股份、天邦食品出栏量同比增速较高，分别达到49.71%、46.41%。

　　11月白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅2.65%，同比下滑0.29元/斤，跌幅7.69%。

　　11月肉鸡均价环比上涨，主因鸡源偏紧，加之出栏均重降低，供应面利好支撑拉动。

　　第7页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明图9：2024-2025年国内白羽肉鸡价格走势图 图10：2024-2025年国内白羽肉鸡鸡苗价格走势图资料来源：卓创资讯，中原证券研究所 资料来源：卓创资讯，中原证券研究所根据卓创资讯跟踪，11月份肉鸡养殖盈利预估值为-0.48元/只，环比下滑0.02元/只，跌幅4.35%，同比下滑1.08元/只，跌幅180.09%。

　　11月毛鸡价格虽有走高，但价格涨幅相对有限，未能覆盖养殖成本的上涨幅度，叠加养殖难度提升与均重降低共同推高单位养殖成本，导致11月肉鸡养殖亏损态势持续。

　　图11：国内白羽肉鸡养殖盈利走势图资料来源：卓创资讯，中原证券研究所第8页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明3.宠物食品：11月宠物食品出口量同比增长根据海关总署数据，2025年11月我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比+11.23%；1-11月累计出口32.36万吨，同比+6.95%。

　　以美元计价，2025年11月宠物食品出口金额1.18亿美元，同比-3.59%；1-11月累计出口金额为12.84亿美元，同比-4.90%。

　　图12：2023-2025年中国宠物食品出口数量月度变化 图13：2023-2025年中国宠物食品出口金额月度变化资料来源：海关总署，中原证券研究所 资料来源：海关总署，中原证券研究所第9页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明4.主要农产品价格跟踪图14：2025年11月玉米现货价格震荡下行 图15：2025年11月小麦现货价格偏强震荡资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所图16：2025年11月豆粕现货价格偏强震荡 图17：2025年11月菜粕现货价格偏弱震荡资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所第10页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明5.行业动态及公司要闻5.1.行业动态跟踪表4：2025年11月行业重点事件跟踪日期事件主体主要内容11月7日中国海关总署2025年10月份我国进口粮食1202.8万吨，1-10月份累计进口粮食11877.5万吨，同比下降13.8%；进口金额为3599亿元人民币，较去年减少15.9%。

　　2025年10月中国进口大豆量达948万吨，创下当月历史同期进口量新高，但较9月份的1287万吨下降26.3%。

　　今年以来中国加大了大豆进口力度，连续数月从南美进口数量创纪录的大豆，以在美国大豆销售旺季到来之前补充库存。

　　11月10日农业农村部农业农村部市场预警专家委员会最新发布2025年11月中国农产品供需形势分析：本月将2024/25年度中国玉米进口量下调至183万吨，将2025/26年度中国玉米产量上调至30000万吨。

　　新季玉米大量上市，市场供应充足，深加工企业利润较好，开工率有所提升，畜禽存栏处于高位，饲用消费刚需较强，中储粮直属库收购有序推进，天气转凉利于存粮，后期玉米有望以稳为主。

　　11月11日农业农村部据农情调度，截至11月10日，全国冬小麦播种近七成。

　　分省份看，河南五成半，山东七成半，安徽过七成，陕西过七成，江苏四成半，山西近八成。

　　河南省农业农村厅数据，截至11月11日，全省小麦已播面积5248万亩，占预计面积61.7%。

　　分市进度：三门峡、开封过九成，商丘、郑州、洛阳、安阳、新乡过八成，濮阳、鹤壁过七成，周口过六成，信阳过五成，平顶山、许昌、漯河过四成，南阳、焦作、驻马店过三成，济源过两成。

　　11月14日中华粮网11月14日本周中央储备玉米轮换采购继续扩大，计划采购数量25.86万吨，实际成交数量6.17万吨，成交率24%，周比下降11个百分点，反映了当前市场的看涨预期，即在价格上行通道中，持粮主体惜售心态强烈。

　　资料来源：中国海关总署、农业农村部、中华粮网，中原证券研究所5.2.上市公司重点公告表5：2025年11月农林牧渔行业上市公司重点公告发布日期证券代码公告标题公告分类2025-11-29001313.SZ粤海饲料:关于2026年度日常关联交易预计的公告关联交易2025-11-29000998.SZ隆平高科:关于收到湖南证监局对公司采取责令改正并对相关人员采取监管谈话措施决定的公告违纪违规2025-11-29300119.SZ瑞普生物:关联交易决策制度(2025年11月)个股其他公告,关联交易2025-11-29688098.SH申联生物:关于持股5%以上股东所持股份解除冻结的公告质押冻结2025-11-28000998.SZ隆平高科:监管函违纪违规2025-11-28300138.SZ晨光生物:关于持股5%以上股东部分股份质押延期的公告质押冻结2025-11-28300999.SZ金龙鱼:关于2026年度日常关联交易预计的公告关联交易2025-11-28300087.SZ荃银高科:关于高级管理人员减持股份预披露公告股份增减持2025-11-28600962.SH国投中鲁:关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告收购兼并,关联交易2025-11-27002311.SZ海大集团:2024年员工持股计划2025年第一次持有人会议决议公告员工持股2025-11-27300673.SZ佩蒂股份:关于回购公司股份的进展公告(首次回购)回购股权2025-11-26300138.SZ晨光生物:关于转让控股子公司股权的进展公告收购兼并,权益变动2025-11-26300761.SZ立华股份:关于实际控制人及其一致行动人股份质押、解质押的公告质押冻结第11页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明2025-11-26002868.SZ *ST绿康:绿康生化股份有限公司重大资产出售暨关联交易实施情况报告书资产重组,关联交易2025-11-26601118.SH海南橡胶:关于控股股东拟非公开发行可交换公司债券的提示性公告增发发行2025-11-26300673.SZ佩蒂股份:回购股份报告书回购股权2025-11-26600265.SHST景谷:收到上海证券交易所《关于对云南景谷林业股份有限公司重大资产重组草案的信息披露的问询函》的公告资产重组,函件2025-11-26002868.SZ *ST绿康:关于出售浦城县农村信用合作联社部分股权完成工商变更的公告权益变动,收购兼并,公司资料变更2025-11-25000998.SZ隆平高科:关于与中信财务有限公司签订《金融服务协议》暨关联交易的公告关联交易2025-11-25002868.SZ *ST绿康:关于持股5%以上股东部分股票解除质押及质押的公告质押冻结2025-11-25002868.SZ *ST绿康:关于股东协议转让过户完成暨公司控制权发生变更的提示性公告个股其他公告,收购兼并2025-11-25002086.SZ东方海洋:关于上市公司持股5%以上股东减持股份预披露公告股份增减持2025-11-25000061.SZ农产品:关于同意全资子公司果菜公司出租物业暨关联交易的公告关联交易2025-11-25000048.SZ京基智农:关于控股股东减持股份超过1%的公告股份增减持2025-11-25300673.SZ佩蒂股份:关于以集中竞价方式回购公司股份方案的公告回购股权2025-11-25002714.SZ牧原股份:关于股东部分股权解除质押的公告质押冻结,权益变动2025-11-25603336.SH宏辉果蔬:关于控股股东部分股份质押的公告质押冻结2025-11-25603668.SH天马科技:关于控股股东、实际控制人之一致行动人股份解除质押的公告质押冻结2025-11-22002852.SZ道道全:关于控股股东部分股份质押的公告质押冻结2025-11-21300094.SZ国联水产:监管函违纪违规2025-11-21300511.SZ雪榕生物:上海雪榕生物科技股份有限公司关于聘任终身名誉董事长暨关联交易的公告人事变动,关联交易2025-11-21300094.SZ国联水产:关于对湛江国联水产开发股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定违纪违规2025-11-21300094.SZ国联水产:关于公司、公司控股股东及相关责任人收到广东证监局警示函的公告违纪违规2025-11-21002868.SZ *ST绿康:关于控股股东部分股票解除质押的公告质押冻结2025-11-21600313.SH农发种业:关于控股子公司增加2025年度日常关联交易额度的公告关联交易2025-11-21600313.SH农发种业:关于控股子公司采购麦种的日常关联交易公告关联交易2025-11-21603609.SH禾丰股份:关于股票回购专项借款展期的公告回购股权,借贷担保2025-11-20300999.SZ金龙鱼:关于下属子公司收到刑事起诉书进展情况的公告法律纠纷2025-11-20000798.SZ中水渔业:关于持股5%以上股东减持股份实施情况公告股份增减持2025-11-20002385.SZ大北农:关于签订框架协议暨2026年度日常关联交易预计的公告关联交易2025-11-20002311.SZ海大集团:关于首次实施以集中竞价交易方式回购公司股份的公告回购股权2025-11-19002311.SZ海大集团:关于以集中竞价方式回购公司股份方案的报告书回购股权2025-11-19000061.SZ农产品:关于2024年员工持股计划锁定期届满的提示性公告员工持股2025-11-19002200.SZ *ST交投:关于股东司法拍卖股份完成过户登记的公告个股其他公告,收购兼并2025-11-18300972.SZ万辰集团:关于控股股东股份解除质押的公告质押冻结2025-11-18002840.SZ华统股份:关于部分限制性股票回购注销完成的公告回购股权,股本变动,股权激励2025-11-18002086.SZ东方海洋:关于持股5%以上股东减持股份实施情况的公告股份增减持2025-11-18603477.SH巨星农牧:5%以上股东股份权益变动比例触及1%暨股份减持数量过半公告权益变动,股份增减持2025-11-18300313.SZ *ST天山:关于湖州皓辉部分股份解除质押的公告质押冻结2025-11-18605296.SH神农集团:关于股份回购实施结果暨股份变动的公告股本变动,回购股权2025-11-18001313.SZ粤海饲料:关于收购宜兴市天石饲料有限公司控股股权的进展公告权益变动,收购兼并第12页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明2025-11-18001313.SZ粤海饲料:关于控股股东部分股份解除质押的公告质押冻结2025-11-17002868.SZ *ST绿康:关于公司子公司股权解除质押的公告质押冻结,权益变动2025-11-15603336.SH宏辉果蔬:关于出售全资子公司100%股权或构成关联交易的公告收购兼并,关联交易,权益变动2025-11-15002200.SZ *ST交投:关于与关联方签订合同暨关联交易的公告重大合同,关联交易2025-11-15002311.SZ海大集团:关于拟回购股份减少注册资本暨通知债权人的公告公司资料变更,回购股权2025-11-15300175.SZST朗源:关于大股东协议转让股份的进展暨签署《补充协议》的公告其他补充更正,个股其他公告,收购兼并2025-11-15600265.SHST景谷:拟转让股权涉及唐县汇银木业有限公司51%股权价值资产评估报告权益变动,收购兼并2025-11-15600354.SH敦煌种业:关于5%以上股东签署《股份转让协议》暨权益变动的提示性公告个股其他公告,权益变动,收购兼并2025-11-15603609.SH禾丰股份:关于回购注销2024年员工持股计划部分股票减资暨通知债权人的公告员工持股,回购股权2025-11-15002458.SZ益生股份:关于控股股东部分股份质押延期购回的公告质押冻结2025-11-15920371.BJ欧福蛋业:关于新增预计2025年日常性关联交易的公告关联交易2025-11-15600195.SH中牧股份:中信农业科技股份有限公司拟转让股权项目涉及的中普生物制药有限公司股东全部权益市场价值资产评估报告权益变动,个股其他公告,收购兼并2025-11-14300871.SZ回盛生物:关于控股股东部分股份解除质押的公告质押冻结2025-11-14603477.SH巨星农牧:关于非公开发行股票募集资金专户销户完成的公告增发发行2025-11-14600371.SH万向德农:关于控股股东增持股份进展公告股份增减持2025-11-14001313.SZ粤海饲料:关于控股股东部分股份质押的公告质押冻结2025-11-14002286.SZ保龄宝:关于持股5%以上的股东减持股份触及1%刻度的公告股份增减持2025-11-14002714.SZ牧原股份:关于股东部分股权解除质押的公告权益变动,质押冻结2025-11-14600265.SHST景谷:关于控股子公司涉及诉讼事项的公告个股其他公告,法律纠纷2025-11-13300498.SZ温氏股份:关于与专业投资机构及关联方共同投资暨关联交易的进展公告资金投向,关联交易2025-11-13600467.SH好当家:股东及董监高减持股份计划公告股份增减持2025-11-12603231.SH索宝蛋白:股东减持股份计划公告股份增减持2025-11-12000713.SZ国投丰乐:关于全资子公司股权内部无偿划转的公告股份增减持,权益变动2025-11-12002200.SZ *ST交投:关于诉讼事项的进展公告(易园园林)个股其他公告,法律纠纷2025-11-12603151.SH邦基科技:关于终止重大资产重组事项的公告个股其他公告,资产重组2025-11-12000592.SZ平潭发展:关于使用闲置自有资金购买理财产品的进展公告委托理财2025-11-12000048.SZ京基智农:股东股份解除质押公告质押冻结2025-11-11000911.SZ广农糖业:广西农投糖业集团股份有限公司关于持股5%以上股东国有股权无偿划转的提示性公告权益变动,股份增减持2025-11-11002840.SZ华统股份:关于公司收购控股子公司东阳华统牧业有限公司、义乌华昇牧业有限公司部分股权同时接受关联方担保的进展公告权益变动,借贷担保,收购兼并资料来源：Wind，中原证券研究所第13页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明6.河南省农林牧渔行业上市公司跟踪6.1.行业动态跟踪表6：2025年11月行业重点事件跟踪日期消息来源主要内容11月6日河南省农业农村厅由河南省农业农村厅、中原农谷管委会主办的2025中原农谷种业大会在河南郑州拉开帷幕。

　　大会以“一粒种子促振兴，中原农谷起高峰”为主题，汇聚国内外种业领域10名院士及近百位知名专家企业家，围绕粮食、畜禽、经作等领域，聚焦种业全产业链，锚定全球种业前沿，旨在打造集重大信息发布、创新成果展示、未来趋势研讨、产业对接合作于一体的种业盛会，进一步凝聚共识、增进合作、助推振兴，为保障国家粮食安全注入更多“中原力量”。

　　11月18日河南省农业农村厅截至当日17时，该省小麦已播种8116万亩，占预计面积95.5%，麦播工作已大头落地，接近尾声。

　　河南是中国小麦主产区，小麦产量占全国四分之一，播种面积常年稳定在8500万亩以上，有“中原粮仓”之称。

　　目前，该省新乡、三门峡、郑州、开封、商丘、洛阳、濮阳、安阳、鹤壁小麦播种基本结束，周口、漯河、平顶山、许昌、焦作、南阳、驻马店、济源过九成，信阳过八成。

　　会议全面深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，落实农业农村部畜禽屠宰监管工作座谈会、全国稳定畜牧业生产会议、省政府15条政策要求，总结交流屠宰行业管理工作取得的成绩和经验，分析研判当前面临的困难和问题，部署下阶段重点工作。

　　从需求端来看，加征美国猪肉关税这一举措或导致进口冻品数量下降，侧面推动国内屠宰量增加，叠加下半年将进入猪肉传统消费旺季，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。

　　目前，生猪养殖板块仍处于历史估值相对低位，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，市场供需关系有望进一步改善，行业龙头将率先受益，建议关注牧原股份（002714）。

　　种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。

　　2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。

　　建议关注区域龙头秋乐种业（831087），公司与多家性状公司展开转基因品种合作，主推品种秋乐368正在国家审定试验进程中，有望于2025年通过品种审定。

　　宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。

　　根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。

　　参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

　　目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。

　　图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值 图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF） 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所第15页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明8.风险提示原材料价格大幅波动的风险：玉米、豆粕是饲料产品的主要组成部分，玉米、豆粕价格的高位运行会对畜禽养殖、饲料行业成本控制造成压力。

　　畜禽价格大幅波动的风险：畜禽养殖行业周期性较强，生猪、肉鸭、肉鸡价格的大幅回调会对相关上市公司盈利能力造成负面影响。

　　动物疫病发生的风险：假如发生禽流感、非瘟等动物疾病，将对畜禽消费产生负面影响。

　　食品安全风险：如果发生重大食品安全事故，将对相关上市公司品牌形象产生负面影响。

　　第16页/共16页农林牧渔本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10%至10%之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

　　公司投资评级买入： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；增持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10%至5%；减持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15%至－10%；卖出： 未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

　　证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。

　　本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。

　　本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。

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　　本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。

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